โบรกฯ ส่องหุ้น BDMS คาดกำไร Q1/68 สร้าง New High รับรายได้ผู้ป่วยต่างชาติโต 10%

นายธีระพล อุดมเวศย์ CFA ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส เปิดเผยว่า คาด BDMS ทำรายได้และกำไร New High ใน Q1/68 โดยคาดรายได้เพิ่มสูงขึ้น 6% (YoY) รายได้ผู้ป่วยต่างชาติน่าจะเพิ่ม 10% (YoY) โดยมีปัจจัยผลักดันจากรายได้จากตะวันออกกลางซึ่งน่าจะกระโดดเพิ่ม 15-20% (YoY) และผู้ป่วยชาวจีนและยุโรปซึ่งน่าจะโตในอัตราสองหลัก YoY

นอกจากนี้รายได้จากผู้ป่วย CLMV ยังน่าจะฟื้นตัวและกลับมาโตในอัตราหนึ่งหลัก YoY (เทียบกับที่เคยทรงตัว YoY ใน Q1/67) ในขณะที่รายได้ผู้ป่วยชาวไทยน่าจะสูงขึ้น 4-5% YoY ดีขึ้นจาก 2% (YoY) ใน Q4/67 เนื่องจากฐานตัวเลขกลับมาเป็นปกติ (หลังพุ่งสูงใน Q4/67) พร้อมคาดว่า EBITDA margin จะทรงตัวในระดับสูงที่ 25% (ทรงตัว YoY)

รวมถึง BDMS ยังน่าจะได้ประโยชน์ต่อเนื่องจากมาตรการจูงใจทางภาษีของ คณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ซึ่งจะทำให้อัตราภาษีลดลงเหลือ 18-19% (เทียบกับ 20% ใน Q1/67) ดังนั้นจึงคาดว่ากำไรสุทธิ Q1/68 จะสูงขึ้น 7% (YoY) ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.4 พันลบ.

ตะวันออกกลางน่าจะช่วยหนุนการเติบโตที่ดีใน Q2/68

อีกทั้งโบรกฯ ยังเชื่อว่ากำไรมีแนวโน้มโตต่อเนื่องใน Q2/68 แม้ว่าจะอยู่ในช่วงที่รายได้ต่ำตามฤดูกาลปกติ เนื่องจากเทศกาลรอมฎอนในปี 2568 (1 มี.ค. - 31 มี.ค.) มาเร็วกว่าในปี 2567 (11 มี.ค. - 9 เม.ย.) ดังนั้นจึงคาดว่ารายได้ผู้ป่วยชาวตะวันออกกลางจะโตดีต่อเนื่องตั้งแต่ Q2/68 - Q3/68 ในด้านลบรายได้ผู้ป่วยชาวพม่าอาจชะลอตัวจากเหตุแผ่นดินไหวเมื่อวันที่ 28 มี.ค. อย่างไรก็ดีผลกระทบน่าจะมีจำกัดเนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยชาวพม่าคิดเป็นเพียง 2% ของรายได้รวม

คาดรายได้ใกล้เคียงกับเป้าประมาณการของผู้บริหารใน 1H25

ภาพรวมเชื่อว่า BDMS จะรายงานรายได้โตใน 1H25 หลังผู้บริหารดาดว่าตัวเลขผู้ป่วย ชาวไทยจะโตในอัตราหนึ่งหลักกลาง YoY และรายได้ผู้ป่วยต่างชาติจะโต 10-15% (YoY) ทั้งนี้คาดว่ารายได้จะสูงขึ้น 6% ในปี 2568 (+5% สำหรับผู้ป่วยชาวไทยและ 11% สำหรับผู้ป่วย ต่างชาติ) และ EBITDA margin จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจาก 24.3% ในปี 2567 เป็น 24.8% ในปี 2568 ซึ่งจะทำให้กำไรทั้งปีนี้สูงขึ้น 10% (YoY) เป็น 17.6 พันลบ.

Valuation ต่ำ หุ้น Defensive ที่ดีในตลาดที่ผันผวน

BDMS มีการซื้อขายโดยมี Valuation อยู่ในระดับที่น่าสนใจที่ 21x 2025E และ P/E ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังที่ 29x แม้ว่าการเติบโตของกำไรอาจไม่น่าตื่นเต้นและอยู่ในระดับที่ไม่สูงในปี 2568 ความชัดเจนของกำไรมีสูงซึ่งเหมาะกับตลาดที่ผันผวนและอ่อนแอในปัจจุบัo